Determinantes de la inversión extranjera directa 1997-2015 (Nicaragua)

Esta es la versión simplificada de un estudio presentado en el año 2016, para el programa de jóvenes investigadores de la Universidad Centroamérica. En este estudio se examina el efecto y validez en Nicaragua de diferentes variables utilizadas en otros estudios para verificar si los mismos factores que afectan a la inversión extranjera directa en económicas similares son valida en Nicaragua.

INTRODUCCIÓN

La inversión extranjera es un factor clave para que los países en desarrollo mejoren su economía, por tal razón el presente trabajo intenta explicar que variables han determinado el comportamiento de la IED.

La inversión extranjera directa es muy importante en países subdesarrollados como Nicaragua, ya que todos los países receptores de IED esperan que esta genere: la creación de empleos, el contacto con nuevas ideas y tecnologías. Entonces la necesidad de un país en vías de desarrollo como Nicaragua de potencializar el crecimiento económico, estudiar estos factores sirva como una herramienta indispensable para tomar decisiones para el corto y largo plazo.

El Banco Central de Nicaragua (BCN) es el responsable de compilar la balanza de pagos de Nicaragua, la IED adquiere un grado de relevancia por involucrar los flujos de recursos desde o hacia el exterior. Podemos ver como desde un punto de vista más estricto, la inversión comprendería sólo los desembolsos de recursos financieros destinados a la adquisición de instrumentos de producción, que la empresa o entidad va a utilizar durante varios períodos.

Generalmente, las inversiones se materializan bajo una figura jurídica. Estos dueños no residentes, poseen un porcentaje del valor residual en la sociedad y parte de los réditos de la inversión, teniendo acceso al capital extranjero y sus inversiones permite a un país aprovechar oportunidades para fortalecer su economía.

En el año 2007, el Banco central de Nicaragua solicitó al MIFIC que las cifras de inversión extranjera directa se presentaran de manera trimestral, según los requerimientos de BP del país. El órgano en dar cumplimiento a la Ley de Inversiones Extranjeras, es el MIFIC en coordinación con otras instituciones. Nicaragua inició en el Proyecto Regional de Armonización de las Estadísticas del Sector Externo, impulsado por el Centro de Asistencia Técnica para Centroamérica, Panamá y República Dominica (CAPTAC-DR) del FMI. Con ello se llevó acabo un grupo de trabajo Interinstitucional para poder implementar las acciones necesarias para darle seguimiento a la IE y a la IED en Nicaragua.

Para poder determinar el impacto de la inversión extranjera directa, se determinan las variables que afectan a la IED. También se estima un modelo econométrico que nos muestre como podría ser el impacto de la inversión extranjera directa sobre la economía nacional.

MARCO TEÓRICO

Se entiende a la IED como la inversión de capital realizada por una entidad extranjera en otro país, con una perspectiva de largo plazo, para la creación de empresas agrícolas, industriales y de servicios en el país receptor.

La decisión de invertir en el exterior es explicada por la necesidad de la empresa de acceder a factores de bajo costo en algunas economías extranjeras. Entonces, la consecuencia lógica es que las firmas separarán su producción en diferentes segmentos o etapas, ubicando cada etapa en la localidad internacional de menor coste e intercambiando insumos intermedios y componentes entre las distintas rama. (MOGROVEJO, 2005)

Entre los distintos factores o variables que afectan a la inversión extranjera directa, según Mogrovejo, la IED es determinada por “el tamaño de mercado, la apertura comercial y el riesgo país, además de sucesos atípicos relacionados a privatizaciones y a grandes emprendimientos empresariales privados.”

La primera variable que se tomó para este estudio fue la referente al tamaño del mercado en la cual tenemos el PIB y población del país receptor. Esto es explicado por Adame (2013) el cual argumenta lo siguiente: “El número de población y su capacidad de compra, el tamaño de producto interno bruto, entre otros elementos, hacen que sea más atractivo un país que otro en el momento en que un inversionista decide la inversión de sus recursos.”.

Sin embargo, se conoce una relación que muestra de forma más clara cuál es la mejor opción, dicha relación es el PIB per cápita donde se puede apreciar cual población tienen una mayor capacidad de compra en comparación con otra. En el estudio realizado por (López Saravia, 2009) nos indica que cuanto mayor sea el PIB per cápita del país de origen, mayor será la afluencia de IED hacia el país, nuevamente esto se interpreta como una relación positiva entre el nivel de desarrollo económico y calidad de vida alcanzado por estos países y sus mayores posibilidades de realizar IED en localizaciones extranjeras.

La inversión extranjera directa del periodo anterior (un rezago de la IED actual) influye en la inversión extranjera actual. La inclusión de la IED_t-1 se le suman los factores estabilidad y confianza, ya que la confianza no se puede cuantificar la IED rezagada, ésta muestra en que volumen los inversionistas confían en el país y a la vez representa estabilidad porque según teorías anteriores la flujos de capital van hacia un país donde exista una estabilidad tanto económica como política.

La tasa de interés es otro determinante según la teoría macroeconómica y de comercio internacional, según un artículo de Teresa Domingo Segarra si el país emisor tiene altas tasas de interés la inversión extranjera directa va a ser negativa porque una tasa alta de interés encarece los costos de obtención de productos situando al inversionista en una situación de desventaja, la tasa de interés en si es determinante porque deja percibir a un economista en caso de necesitar un financiamiento interno que país tendría un costo más bajo.

Otro factor que afecta a la IED es la inflación (un componente que da señales de la estabilidad macroeconómica del país), una baja inflación por varios periodos nos da a entender la efectividad de la política económica aplicada, lo cual resulta muy atractivo para los inversores extranjeros. Por lo tanto, los aumentos generalizados y constantes de precios la planeación económica resulta difícil e incierta, lo que inhibe las inversiones productivas y el empleo, limita la formación de patrimonios y el ahorro, e impide la construcción de obras de infraestructura que requieren de un plazo largo para su realización.

Otro determinante de la IED son los procesos de integración que tienen un país (TLC) unos de los principales beneficio de la IED es que se puede asociar al comercio de los países receptores, radica en su contribución a largo plazo a la más estrecha integración de la economía receptora en la economía mundial, en un proceso que seguramente desarrollará más importaciones y más exportaciones.

Según los estudios (Jaumotthe, 2008), las economías cada vez desarrollan acuerdos bilaterales, multilaterales y regionales de libre comercio habiendo cada vez acuerdos firmados con países extraregionales y/o con países con desigual desarrollo, ampliando cada vez más los tratados de libre comercio, de un lado, porque incrementa el tamaño de mercado y facilita las inversiones de los países miembros y, por otro, porque en los acuerdos se establecen normas claras sobre el tratamiento de los activos.

Al igual que el factor anterior, el costo de mano de obra es un determinante para la IED. Los salarios en el país emisor y el país receptor se consideran como costos de producción, por ende se va a buscar países donde se les pueda pagar a las personas menos para disminuir los costos de producción. (Ortiz Adame J. , 2013)

Los beneficios globales de las IED para las economías de los países en vías de desarrollo están bien documentados. Si el país receptor dispone de políticas adecuadas y de un nivel básico de desarrollo, la mayoría de los estudios demuestran que las IED desencadenan un desbordamiento de la tecnología, ayudan a la formación de capital humano, contribuyen a la integración en el mercado internacional, ayudan a crear un clima de mayor competencia en los negocios y acrecientan el desarrollo de las empresas.

METODOLOGÍA

El presente trabajo utiliza datos de series de tiempo, la serie de datos que se utilizó van desde el año 1997 hasta el año 2015, para ello se realizó una investigación de tipo correlacional y al mismo tiempo descriptiva.

Con los datos (IED, IED_t-1) obtenidos se procedió a realizar una transformación hacia su forma logarítmica, esto se hizo con el fin de trabajar elasticidades y tener una distribución más normalizada.

Luego se procedió a graficar los datos del logaritmo de la IED, para observar que la serie de tiempo parece tender hacia arriba con algunas fluctuaciones. Se concluyó con un análisis gráfico que tiene tendencia estocástica positiva y es un proceso estacionario en diferencias.

También se utilizó una prueba de estacionalidad formal de las variables, determinando el orden de integración de las series mediante los test de Raíz Unitaria con el método de Dickey-Fuller Aumentado (DFA).

Luego de las pruebas se llevaron a cabo varias estimaciones (MCO, mínimos cuadrados robustos y cointegración) con las variables logaritmo de la IED, PIB per cápita (US$), tasa de interés activa (porcentaje), inflación (%), salario promedio (US$), TLC (en vigor) y luego los resultados de las regresiones se compararon con otros de trabajos previos.

Por último se realizó el relativo cíclico, obteniéndose que un ciclo de la inversión extranjera directa se compone de cuatro periodos.

MODELO Y RESULTADOS

Forma funcional explicita con restricciones a priori:

Ln(IED) = β₀ + β₁ ln(IED_t-1) + β₂ PPC – β₄ R – β₅ SRP + β₆ Inf + β₇ TLC

ESTIMACIÓN

Se realizó una conversión de los datos a su forma logarítmica en el caso de la IED, quedando un modelo semi-logarítmico. Se realizó la estimación del modelo a través de una regresión robusta al igual que Gil (2013), por MCO y luego se utilizó cointegración, debido a que los datos presentaron problemas de no estacionariedad. Utilizando una regresión por MCO, se obtuvo una bondad de ajuste ajustada (R²) de aproximadamente 84%. (Ver Tabla 1: Resultado de regresión por MCO)

De la regresión  se obtuvo la tasa de descenso siendo de  0.23794 y la velocidad de ajuste de 0.76206, con una mediana de rezago de 0.48278 y media de 0.31223. La mediana nos indica que en aproximadamente 1/2 periodo ocurrirá un cambio del 50% en la inversión extranjera directa y la media nos indica que ocurrirá un cambio de 23.8% en la IED, transcurridos aproximadamente 1/3 del periodo.

A partir de la regresión anterior se determinaron los modelos de corto plazo y largo plazo:

Corto plazo

Ln(IED) = 6.4599 + 0.2380*LnIED(-1) + 0.0016*PPC - 0.0019*INF - 0.0719*R - 0.0105*SRP - 0.2122*TLC

Largo plazo

Ln(IED) = 8.4765 + 0.0002*PPC - 0.0003*INF - 0.0944*R - 0.0138*SRP - 0.2784*TLC

Luego de lo anterior se procede a realizar una regresión robusta, de la misma forma que Gil (2013), pero a diferencia de Gil no se cumplieron los signos a priori. (Ver tabla 2: Resultados de regresión robusta)

Ln(IED) = 1.6536 + 0.4299*LnIED(-1) + 0.0006*PPC + 0.0157*INF + 0.0313*R + 0.0018*SRP - 0.1360*TLC

Otro método fue el de cointegración, esto se debió a que al realizar la prueba de raíz unitaria para verificar si las series de tiempo eran estacionarias, varias series tenían problemas de no estacionariedad. En cambio al utilizar la prueba en primera diferencia se tuvo al 5%, todas las series de tiempo eran estacionarias.

Al aplicar la regresión por el método de cointegración se obtuvo la tabla 3. Se obtuvo una bondad de ajuste (R²) de 84.5123% siendo aproximadamente 85%, se puede observar que la bondad de ajuste utilizando el método de cointegración es un poco menor que con MCO.

El modelo resultante es el siguiente:

Ln(IED) = 6.2548 + 0.3476*LnIED(-1) + 0.0015*PPC + 0.0078*INF - 0.0795*R - 0.0113*SRP - 0.2796*TLC

Ahora se muestra un resumen de los resultados obtenidos hasta el momento:

Pruebas aplicadas

Las pruebas que se aplicaron en el modelo para verificar su validez fueron las siguientes:

DISCUSIÓN

Cifras positivas de la IED en un periodo, conlleva a incrementos en la IED del siguiente periodo, dándose entonces un tipo de efecto impulsador (o de apalancamiento). Específicamente, si la IED del periodo inmediatamente anterior crece la IED del periodo actual aumenta.

Los salarios disminuirían la IED, esto debido a los costos que implicaría para una empresa una mano de obra costosa. Sin embargo con los datos utilizados de Nicaragua se puede observar que el nivel de significancia es bajo.

El PIB Per Cápita tiene efecto positivo (pero prácticamente nulo) en la IED. Esto puede deberse en parte, a la absorción del efecto de la IED rezagada sobre el PIB per cápita para explicar el comportamiento actual de la IED.

Las variables correspondientes a la inflación y la tasa de interés aunque no fueron lo suficientemente significativas en el modelo; si nos brindan información en lo referente al signo negativo; es decir, que una mayor inflación tendrán efectos negativos sobre la inversión extranjera directa.

Los acuerdos comerciales como los tratados de libre comercio al parecer tienen un impacto significativo en la IED. Este modelo, ni otros; han podido determinar el alcance de los tratados. Por lo tanto, se mantiene una larga discusión de la literatura sobre si la IED y los tratados de libre comercio son complementos o sustitutos. En relación a los signos fueron positivos y negativos en los resultados; no se puede determinar si los tratados son complementarios o sustitutos de la IED.

CONCLUSIONES

En conclusión se logró identificar algunos de los determinantes de la inversión extranjera de Nicaragua que fueron la IED rezagada en un periodo, el PIB per cápita, la tasa de interés activa, la inflación, los tratados de libre comercio, el salario real promedio.

Sin embargo algunos tuvieron poca significancia, quiere decir que no son los principales determinantes de la IED en Nicaragua. Los signos a priori no se cumplieron en su totalidad, especial el de los tratados de libre comercio pero según la teoría no en todos los países los tratados deben de afectar la IED de forma positiva.

Cabe destacar que el trabajo si bien puede estar basado en el trabajo de Gil (2013), también se consultaron otras fuentes bibliográficas que permitieran sustentar el modelo econométrico, dicha teoría ayudo a determinar sus signos a priori.

El modelo obtenido donde no existiera ningún problema con las serie de tiempo fue por cointegración, este permitiría predecir la inversión extranjera en Nicaragua con una bondad de ajuste de 84.5%. También se realizó otro modelo como propuesta propia donde se eliminan los TLC, dicha propuesta tiene una bondad de ajuste de 84.6%.

Para finalizar se considera el presente trabajo da las pautas iniciales para profundizar en el futuro sobre los determinantes de la inversión extranjera directa, teniendo en cuenta que las variables que determinan la inversión extranjera directa en otros países no son necesariamente los mismo en Nicaragua.